Câmbio Simplificado

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Slide 1: CFA® NÍVEL I_Leitura 21 - Taxas de Câmbio

Slide2: Mercado de Câmbio


Vamos agora discutir os fundamentos das taxas de câmbio . A taxa de câmbio normal com que lidamos no dia a dia é a taxa de câmbio nominal. A taxa de câmbio nominal é o valor de mercado real da moeda. A taxa de mercado é a taxa de câmbio nominal. A taxa de câmbio nominal é o número de unidades de uma moeda, ou seja, moeda de preço em termos de uma unidade de outra moeda (moeda base). Por exemplo - USD / EUR - 1,2856 ou seja, um euro pode comprar 1,2856 USD. Aqui, USD é a moeda de preço e Euro é a moeda base. As convenções de denotar a taxa de câmbio podem mudar de um lugar para outro. Além disso, a escolha de qual moeda é o preço e qual é a moeda base é, na verdade, apenas uma questão de perspectiva. A moeda de preço é normalmente a moeda nacional e a moeda base é a moeda estrangeira. Quando dizemos taxa de câmbio nesta lição, significa quanto da moeda nacional para a qual uma unidade de moeda estrangeira pode ser vendida. Uma diminuição na taxa de câmbio significa que a moeda do preço se valorizou em relação à moeda base. Bens importados podem ser comprados por menos unidades da moeda local. No entanto, os exportadores seriam agora menos competitivos porque haveria menos unidades de moeda nacional para as mesmas unidades de moeda estrangeira.

A taxa de câmbio real, por outro lado, manifesta o poder de compra relativo de duas moedas. É principalmente estudado por economistas e analistas. Depende da taxa de câmbio nominal e nível de preços no país nacional e estrangeiro. Quanto maior a taxa de câmbio real, menor é o poder de compra da moeda nacional em relação ao país estrangeiro. Se um país tiver uma inflação mais alta combinada com uma taxa de câmbio nominal decrescente ou uma moeda O poder real de compra de sua moeda aumentaria em múltiplas moedas.

O modelo PPP ou de paridade de poder de compra manifesta que as taxas de câmbio nominais devem se ajustar de tal forma que os poderes de compra das moedas permaneçam iguais ou que o poder de compra relativo entre os países seja o mesmo. Isso significaria que as taxas de câmbio nominais devem seguir a taxa de câmbio real ou quando temos a paridade do poder de compra a taxa de câmbio real seria igual às taxas de câmbio nominais. Por exemplo, a PPP diz que, se a taxa de câmbio nominal USD / EUR for 1,2856, 1 Euro deve comprar a mesma quantidade de bens na Europa do que US $ 1,2856 na PPC dos EUA nunca é realizado na prática e só pode existir em teoria sob certas hipóteses.

Deve-se notar que as taxas de câmbio dependem de muitas variáveis ​​diferentes e modelá-las é muito difícil, muito menos explicar seu comportamento apenas em um aspecto. Não podemos esperar que a PPP sozinha possa explicar as taxas de câmbio.

Slide 3 : Mercado de Câmbio

O mercado de câmbio é onde as moedas podem ser trocadas. Por exemplo, os bancos e as bolsas de câmbio online fazem parte dos mercados cambiais. Agora, a primeira pergunta que vem à mente é por que precisamos de trocas de moeda. O câmbio é necessário para atividades como investimento de capital em ativos estrangeiros como MNC investindo em um país estrangeiro para estabelecer uma fábrica, investimento de carteira em ativos estrangeiros, transações domésticas individuais por exemplo turistas, transações governamentais como compra e venda de títulos e também para negociação. de mercadorias no mercado externo.

As corporações tendem a se engajar em contratos futuros para fixar suas taxas de câmbio e, assim, reduzir os riscos cambiais. Isso é chamado de cobertura. Negociação especulativa é apenas pura negociação de moedas, a fim de obter lucros de suas flutuações. Os comerciantes usam algoritmos altamente complexos para prever movimentos de moedas e fazer negócios freqüentes.

A compra à vista ou a venda de moeda é feita a taxas spot ou taxas de câmbio nominais no momento da negociação. Um contrato à vista em negociações on-line normalmente leva T + 2 dias para entregar ou seja, negociação mais dois dias úteis.

Por outro lado, contratos futuros são contratos feitos para vender ou comprar uma moeda em uma data futura a uma taxa de câmbio fixa. Por exemplo, um acordo para trocar 100 milhões de USD por Euro após 90 Dias a USD / Eur 1,2845 ou, por outras palavras, o acordo para vender 100 milhões de USD após 90 dias à taxa de câmbio de USD / Eur 1,2845.

Slide 4 : Troca de FX

Vamos agora entender os FX Swaps, que são a combinação de contratos spot e forward. Swap significa a troca de contrato anterior mais antigo por um contrato a termo mais recente. Um swap cambial é a criação de um novo contrato a termo semelhante a cada data de vencimento do contrato a termo. O custo de um swap cambial é a diferença entre o preço à vista atual e a taxa de câmbio fixa a termo.

O slide demonstra o processo de troca de FX com a ajuda de um exemplo. As etapas envolvidas são para criar um contrato a termo de acordo com a exigência e, na data de vencimento, comprar a moeda do mercado aberto que você se comprometeu a vender no contrato. Em nosso exemplo, esta moeda é USD. Entregue a moeda e feche o contrato. Agora, o preço de compra pode ser maior ou menor do que a taxa de câmbio fixa do contrato. Daí você pode ganhar ou você pode ter que pagar, dependendo do preço à vista. No nosso caso, o USD valorizou em relação ao Euro e, portanto, a empresa tem que pagar mais Euro do que conseguiria com a venda de USD, conforme o contrato fixo. Esse é o custo do swap. Se o dólar tivesse se desvalorizado, a empresa teria ganho a diferença. Agora, após o fechamento do contrato, basta criar um novo contrato a termo. Assim, o efeito líquido é apenas o pagamento ou recebimento da diferença e a troca do contrato com um Novo Contrato.

Slide 5 : participantes do mercado

Vamos agora entender alguns pontos mais importantes sobre as taxas de câmbio. Uma taxa de câmbio direta é quando a moeda nacional é a moeda de preço e a moeda base é a moeda estrangeira, onde a troca indireta é exatamente o oposto. Para um cidadão americano, a taxa de câmbio direta é quanto é necessário US $ 1 para comprar 1 euro. A taxa de câmbio indireta é quanto Euro pode comprar com 1 dólar. Para uma pessoa sediada na Europa, as taxas de câmbio diretas e indiretas seriam exatamente opostas à da pessoa com sede nos EUA.

As taxas cruzadas são usadas para calcular as taxas de câmbio entre moedas usando outras taxas de câmbio. Na maioria das vezes, as moedas são convertidas em moedas frequentemente negociadas e depois convertidas em outra moeda. Por exemplo, podemos usar a taxa de câmbio Euro-USD e a taxa de câmbio USD-iene para calcular a taxa de câmbio euro-iene. Normalmente, um comerciante citaria uma taxa direta usando taxas cruzadas. Nos mercados mundiais, você dificilmente encontraria qualquer discrepância entre as taxas cruzadas e as taxas de câmbio do mercado. Frequentemente, os participantes do mercado estão em busca de tais discrepâncias para explorá-los e, portanto, se alguma discrepância parecer, ela desaparecerá imediatamente.

O cálculo da variação percentual é apenas o cálculo das variações da taxa de câmbio em termos de porcentagens. Isto dá a apreciação ou depreciação de uma moeda contra outra moeda. Valor negativo significa que a moeda de preço foi apreciada. O percentual de variação da taxa de câmbio Euro-USD seria diferente do percentual de variação da taxa de câmbio USD-Euro; isto é, a valorização de uma moeda em termos percentuais não seria igual à depreciação da outra moeda em termos percentuais.

Quando os operadores cotam a taxa, eles fazem isso em termos de um spread de oferta de lance. Os comerciantes compram e vendem a moeda base. Por exemplo, na taxa de câmbio Euro-USD eles compraria Euro à taxa mais baixa e venderia Euro a taxa mais alta e assim faria um lucro.

Os participantes do mercado incluem o lado da compra e o lado da venda. O lado de venda cria produtos como contratos futuros, câmbio, cheques de viagem internacionais, cartões de crédito internacionais e transferências forex para o lado da compra. O lado da compra inclui contas corporativas que desejam fazer comércio internacional ou investimento, contas de dinheiro real como seguradoras ou fundos de riqueza, contas alavancadas como comércio especulativo de comerciantes e indivíduos, contas de varejo como turista comprando moeda local ou cidadão não-residente convertendo sua moeda estrangeira. renda, governos ou bancos centrais comprando ou vendendo moedas para a implementação da política monetária ou para pedir dinheiro emprestado de fora do país, e Fundos Soberanos de Investimento investindo excedente do governo em ativos estrangeiros. O lado de venda inclui grandes bancos multinacionais que podem facilmente fornecer serviços de forex e pequenos bancos locais que se ligam a grandes bancos multinacionais para fornecer a seus clientes esses serviços.

Slide 6 : Cálculos do Contrato de Taxa Direta

Taxas de câmbio fixas de contratos a termo são taxas futuras de contrato. Essas taxas podem ter um prêmio ou desconto das taxas spot.

As taxas de contrato a termo são normalmente cotadas em termos de pontos ou pips. Um ponto é a diferença entre a taxa de contrato a termo e a taxa à vista. Assim, dado o número de pontos do contrato a termo, basta adicioná-lo nas taxas spot para calcular a taxa a termo. Em nosso exemplo, suponha que nos foi dado que a taxa a termo é de 4 pontos. Assim, a fim de calcular a taxa de contrato a prazo adicionar apenas 4 pontos, ou seja, no nosso caso, 4 dividido 1000 mais taxa à vista. Conforme ilustrado na taxa de deslocamento para frente, também pode ser calculado em termos percentuais.

A taxa a termo é um prêmio quando a taxa a termo é maior que a taxa à vista. Isso significa que a moeda é depreciação a uma taxa fixa. Um desconto a termo significa que a taxa de câmbio a termo é menor que a taxa à vista.
Agora, como as taxas futuras são calculadas? Uma taxa a termo é tal que uma pessoa ganharia a mesma quantia de retorno livre de risco, investindo em país estrangeiro ou país doméstico, ou então os negociantes podem obter retornos mais livres de risco, explorando contratos futuros. Para entender como essa taxa é calculada, vamos primeiro entender como podemos investir em outro país de ativos sem risco, sem qualquer risco de taxa de câmbio. O primeiro passo é converter a moeda nacional em moeda estrangeira na taxa à vista. Em seguida, invista a moeda estrangeira na taxa livre de risco estrangeiro. Agora, suponha que o investimento seja para um período, em seguida, faça o contrato de câmbio a termo para esse período e para a receita que você receberá na taxa livre de risco fixo. Agora você não tem risco de taxa de câmbio. Após o período, sua receita seria investida mais receita de juros, ou seja, investimento em uma taxa de juros mais. Agora, quando a renda foi recebida, converta-a em moeda nacional. Agora, para que a renda doméstica livre de risco e a renda livre de risco estrangeiro sejam as mesmas, igualamos as duas. O rendimento interno por unidade de moeda é igual a um mais a taxa de juros livre de risco. Agora esta equação deriva a taxa de contrato a termo. Esta é a equação de arbitragem de moeda e pode ser reorganizada conforme nossa exigência. A equação generalizada para investimento para o período de tempo 't' também é fornecida no slide.

Slide 7 : Regimes de Taxas de Câmbio

Vamos agora discutir os regimes cambiais. Nem todos os países têm moedas livremente flutuantes.

Vamos primeiro discutir qual poderia ser o regime monetário ideal. É um regime com uma taxa de câmbio fixa credível e todas as moedas são totalmente conversíveis. Além disso, o país é capaz de empreender uma política monetária independente. Agora essas declarações são auto-contraditórias. Se nós ter uma taxa de câmbio totalmente conversível e quase estável seria uma espécie de moeda única em todo o mundo e, portanto, qualquer esforço para afetar os preços, a renda e as taxas de juros aumentando e diminuindo a oferta de moeda seria fútil. Portanto, não poderia haver regimes monetários ideais. Alguns países fizeram acordos sem nenhum curso legal próprio. Eles usam a moeda de outra nação ou usam a proposta de sua união monetária. Por exemplo, muitos governos usam o dólar americano como a moeda em seu país. Isso lhes dá a estabilidade do dólar americano. Os países da zona euro usam o euro. No entanto, nenhuma política monetária independente pode ser seguida, pois os bancos centrais não podem aumentar ou diminuir a oferta de dólares.

Os regimes do sistema de currency board têm um compromisso legislativo explícito de trocar a moeda nacional por uma moeda específica, como o dólar a uma taxa de câmbio fixa. Nesse caso, os bancos centrais têm uma moeda legal, mas a moeda nacional é emitida apenas contra uma moeda estrangeira. A fim de seguir o compromisso legislativo de trocar moeda nacional por uma moeda específica, a moeda nacional é totalmente garantida por moeda estrangeira. Um exemplo é Hong Kong. Novamente, neste caso, nenhuma política monetária independente pode ser seguida, pois os bancos centrais não podem imprimir dinheiro livremente. No entanto, empréstimos a curto prazo por parte dos bancos centrais são possíveis.

Um regime de paridade fixa é quando um governo segue uma taxa de câmbio fixa para uma moeda específica, como o dólar. No entanto, a paridade fixa é sem qualquer compromisso legislativo e também a moeda nacional não é totalmente garantida por moeda estrangeira. O banco central neste caso pode a qualquer momento recusar-se a trocar na taxa de câmbio fixa. Daí o governo tenta gerenciar a taxa de câmbio em uma banda pequena. No entanto, uma vez que os traders acreditem que a moeda não pode ser totalmente conversível na taxa de câmbio especificada, o governo não possui reservas cambiais suficientes para taxas pode se tornar uma profecia auto-realizável.

Uma zona de destino é semelhante à paridade fixa, exceto que a banda é maior.

Uma passive crawling passiva é um ajuste frequente das taxas de câmbio em relação à moeda indexada para manter as reservas, bem como para implementar a política monetária. Um rastreamento ativo segue as alterações pré-anunciadas na taxa de câmbio. A paridade fixa com bandas de rastreamento é um regime que começa com paridade fixa e lentamente começa a aumentar a banda de movimentos livres. Uma vez que o banco central descubra que a economia é grande o suficiente para manter a estabilidade dos preços da taxa de câmbio, ela começará a aumentar a banda e eventualmente se moverá para uma moeda livremente flutuante. Sob flutuação mista, o mercado determina os preços, ou seja, a demanda e a oferta de moeda e as negociações internacionais determinam a taxa de câmbio. No entanto, existem intervenções frequentes do governo ou do banco central para manter a estabilidade e implementar a política interna.

As taxas flutuantes independentes são flutuantes e esses regimes têm preços completamente determinados pelo mercado, sem qualquer intervenção dos governos e bancos centrais.

Slide 8: Taxa de Câmbio e Balança Comercial

Vamos tentar entender o impacto das taxas de câmbio na balança comercial. No slide anterior, estudamos que a depreciação da moeda doméstica significa que as exportações devem aumentar e as importações devem diminuir e o saldo comercial deve melhorar. No entanto, não é tão simples quanto isso. Existem outros fatores também envolvidos.

Nós estudamos na lição anterior, como as equações se manifestam, que um déficit comercial só pode ser financiado por empréstimos estrangeiros ou venda de ativos domésticos. Se tivermos importações líquidas, significa que estamos consumindo mais do que estamos produzindo e, portanto, a renda é menor que o consumo. Um déficit comercial significa que a poupança do setor privado não é capaz de atender à demanda de investimento e ao déficit do governo. Se olharmos para a primeira equação, a balança comercial XM é financiado por poupança do setor privado, SI e poupança do governo líquido, TG. Portanto, se XM é negativo, significa que ou o déficit do governo é muito grande ou os investimentos são muito grandes ou as economias são muito pequenas. Portanto, para que a balança comercial seja excedente, ou a poupança tem que aumentar, ou seja, o consumo interno tem que diminuir ou a renda tem que aumentar sem qualquer aumento, de modo que a poupança aumente. Como estudado na lição anterior, a balança de pagamentos manifesta que a conta corrente deve equilibrar a conta de capital e a conta financeira, isto é, o fluxo de comércio deve ser equilibrado por um fluxo de capital igual. Os preços dos ativos e as taxas de câmbio se ajustam para equilibrar o fluxo de capital com o fluxo de comércio. No caso de free float, se o capital começar a sair do país, as taxas de câmbio se ajustariam imediatamente e se depreciariam de tal forma que a retirada do dinheiro do país não seria lucrativa ou os investidores sentiriam que não há mais depreciação possível. Com a fuga de capital do país, os preços dos ativos diminuiriam e, portanto, ficariam mais baratos, ou seja, à medida que os investidores começassem a vender títulos, os rendimentos dos títulos aumentariam ou as taxas de juros aumentariam. Portanto, o capital deve voltar a fluir novamente.

Slide 9 : Impacto da taxa de câmbio no saldo comercial

Vamos entender o quanto a taxa de câmbio pode afetar a balança comercial. O impacto pode ser explicado usando duas abordagens, a saber, a abordagem de elasticidade e a abordagem de absorção.

Primeiro estudaremos a abordagem da elasticidade. Aprendemos na lição 14 que na região elástica, ou seja, a elasticidade maior que 1 aumento nos preços diminui a despesa e na região inelástica, ou seja, a elasticidade menor do que o aumento nos preços significa mais despesa. Os gráficos da lição 14 foram produzidos para pronta referência. Sabemos também que a despesa é igual a preço em quantidade. Agora, a partir disso, podemos definir que a variação percentual na despesa é igual à variação percentual no preço mais variação percentual na quantidade. A partir dessa equação, deduzimos que a variação percentual na despesa é igual a uma mais elasticidade multiplicada pela variação percentual no preço. Agora, a depreciação levaria a um aumento no superávit comercial ou a uma queda no déficit comercial se a demanda de importação fosse elástica. Como a depreciação aumentaria o preço do bem e se a demanda fosse inelástica, isso levaria a um aumento no total das despesas de importação. A despesa de exportação aumentaria mesmo quando a elasticidade é muito baixa porque o preço interno é o mesmo e o aumento é apenas na demanda externa pelo mesmo preço. Isso pode ser explicado em termos da equação de Marshall-Lerner. Se a equação de Marshall-Lerner for satisfeita, a depreciação levaria a um aumento no superávit comercial ou a uma redução no déficit comercial.

Absorção é a diferença entre a renda doméstica 'Y' e o consumo doméstico (C + I + G). A depreciação aumenta o preço das importações e torna as empresas domésticas mais competitivas. Assim, se a economia está em pleno emprego ou no PIB potencial, a depreciação não levaria a um aumento nas exportações, porque as empresas nacionais não podem aumentar sua oferta. Portanto, se não houver excesso de capacidade, à medida que as importações se tornarem caras, as empresas domésticas apenas aumentariam seus preços à medida que a demanda por seus produtos aumentasse. Depois de algum tempo, o preço do bem interno corresponderia aos bens importados e o efeito líquido na balança comercial seria zero. Assim, a depreciação apenas proporciona um aumento de curto prazo na balança comercial e, para um aumento de longo prazo, os investimentos devem diminuir ou o déficit do governo deve diminuir ou ambos. A abordagem de absorção diz que a balança comercial só aumentaria se a poupança aumentasse ou o consumo interno diminuísse.

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